二季度主題回顧之QE3退出

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在北京時(shí)間6月20日凌晨的新聞發(fā)布會(huì)上表示，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在今年稍晚放緩資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，并于2014年中結(jié)束QE。如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)還有可能增加或延長(zhǎng)QE規(guī)模。以下是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)：
2013年失業(yè)率：7.2%-7.3%
2014年失業(yè)率：6.5%-6.8%
2015年失業(yè)率：5.8%-6.2%
2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：2.3%-2.6%
2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：3.0%-3.5%
2013年通脹率：0.8%-1.2%
2014年通脹率：1.4%-2.0%

在此之前，聯(lián)儲(chǔ)多位官員以及在不同場(chǎng)合表達(dá)了QE政策與失業(yè)率掛鉤的觀點(diǎn)。失業(yè)率對(duì)于QE走向有著十分重要的影響。那么當(dāng)前的就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)如何？聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)的7.2%-7.3%的失業(yè)率在年內(nèi)能否達(dá)到呢？

1947年-2013年6月美國(guó)失業(yè)率

可以看到歷次大規(guī)模的失業(yè)率下降曲線(xiàn)都非常陡峭，從美國(guó)歷史上看，短期失業(yè)率大幅下降是很常見(jiàn)的。

截止2013年6月，美國(guó)的失業(yè)率為7.6%。如果要使得2013年失業(yè)率降至7.3%的聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)水平以下，外匯通預(yù)計(jì)年內(nèi)非農(nóng)就業(yè)人口至少還需再增加850k。即2013年下半年，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)需要平均每月至少增加140k。

Source：BureauofLaborStatistics

2012年-2013年非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)

2013年以來(lái)平均每月增加非農(nóng)就業(yè)160k

2012年以來(lái)平均每月增加非農(nóng)就業(yè)150k

上半年強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)在下半年依然存在變數(shù)。

今年以來(lái)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口以每月約160K的數(shù)量增長(zhǎng)，自2012年以來(lái)，非農(nóng)業(yè)人口就業(yè)以每月約150K的數(shù)量增長(zhǎng)。以這個(gè)速度推算，美國(guó)年內(nèi)達(dá)到7.3%的失業(yè)率水平概率很大。

根據(jù)上面的分析結(jié)論，在接下來(lái)的半年中，就能對(duì)每月初公布的就業(yè)數(shù)據(jù)做出快速合理的反應(yīng)。

1）如果非農(nóng)數(shù)據(jù)大于150K，那么將刺激聯(lián)儲(chǔ)按計(jì)劃縮減QE。從而利多美元，利空以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)。

2）如果非農(nóng)數(shù)據(jù)小于140k，說(shuō)明就業(yè)市場(chǎng)未能像聯(lián)儲(chǔ)所預(yù)計(jì)的復(fù)蘇強(qiáng)勁，會(huì)阻礙QE的及時(shí)縮減。利空美元，利多以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)。

3）目前市場(chǎng)普遍預(yù)期在今年9月份聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，那么7、8、9三個(gè)月所公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)將尤為重要。

4）QE對(duì)美股的影響存在悖論，推動(dòng)QE退出的因素恰恰也是推動(dòng)美股上漲的因素。美股整體估值從長(zhǎng)期來(lái)看依然仍具有投資價(jià)值。

二季度主題回顧之日本上議院選舉
在7月21日將迎來(lái)每三年一度的日本參議院選舉。日本參議員任期為6年，每三年改選半數(shù)議員。而在眾議院中，自民黨目前擁有294席，其盟友公明黨擁有31席，兩黨議席超過(guò)眾議院480席位的三分之二?？梢哉f(shuō)自民黨已經(jīng)牢牢控制住了眾議院，如果在本次參議院選舉能夠獲得絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其影響不言而喻。

Source：ifeng.com
根據(jù)日本共同社報(bào)道，安倍率領(lǐng)的自民黨非改選議席為59個(gè)，贏得過(guò)半席位需要另外拿下121個(gè)席位中的至少63席。贏得穩(wěn)定多數(shù)則需要至少拿下70個(gè)議席。
安倍政府的官方長(zhǎng)菅義偉表示，自民黨目標(biāo)為贏得參議院半數(shù)席位(121席)，力爭(zhēng)掌握穩(wěn)定多數(shù)席位(129席)。安倍政府的首要任務(wù)依然是推進(jìn)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略，如果能贏得本次參議院選舉，那么在秋季的臨時(shí)國(guó)會(huì)后，安倍經(jīng)濟(jì)政策將得到切實(shí)落實(shí)。
據(jù)此我們不難得出以下結(jié)論：
1）如果自民黨贏得半數(shù)席位，將利好日本股市，利空日元。刺激通脹預(yù)期升高。
2）如果自民黨贏得穩(wěn)定多數(shù)議席，將極大利多股市，利空日元。強(qiáng)烈刺激通脹預(yù)期升高。
3）如果自民黨未贏得半數(shù)席位，利空股市，利多日元。通脹預(yù)期走低，同時(shí)刺激國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)率。
自民黨在這次選舉中占盡了天時(shí)地利人和的優(yōu)勢(shì)。外交與軍事政策采取較為強(qiáng)硬的姿態(tài)，贏得了大量右翼選民的青睞。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域自今年初開(kāi)始持續(xù)得到改善，就業(yè)、工業(yè)、出口各領(lǐng)域數(shù)據(jù)均有所回升，零售和CPI數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了正向的變化。同時(shí)由于安倍政策為市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，日本股市牛氣沖天，資本市場(chǎng)對(duì)其喜愛(ài)有加。外匯通認(rèn)為除非不可預(yù)見(jiàn)的意外發(fā)生，自民黨贏得半數(shù)席位指日可待。贏得穩(wěn)定多數(shù)席位也并非極難之事。